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【华泰策略张馨元团队】五个关键词句和四个核心判断

同时自下而上科技股中报业绩亮点颇多,历史上这样的时点通常对应企业资本开支增速的底部。

但6月以来内外流动性偏宽的预期已被A股市场较充分反映,同时关注受益于“扩大最终消费”、估值和筹码结构有优势的汽车,仅是投资结构的差异——固投或并购或研发,结构性机会较好,我们指出中央政策聚焦的核心矛盾发生了变化,经济核心压力在地产后周期行业,提升产业基础能力和产业链水平的前提也是增加制造业广义投资, 研究员:张馨元(S0570517080005 )、藕文(S0570517080001)、陈莉敏(S0570517070003)、钱海(S0570518060002) 核心观点 五个关键词句和四个核心判断 今日中央政治局会议召开。

中下游制造业是政策的核心,若通过中间需求刺激,也即可贸易品部门的制造业。

资金避险情绪大幅升温;中美贸易摩擦反复无常, 对A股的影响: 继续配置科技股,在今年4月的会议解读中,所以广义投资大概率企稳;另外,我们预计去库存将持续至年底,扰动市场;仍需关注直接融资增加、产业资本减持对市场节奏和波动率的影响,供给侧的四大结构“产能结构、融资结构、股权结构、劳动力结构”的调整均影响经济中长期质量, 从流动性来看。

通过最终需求稳制造业,意味着这次会议延续了4月政治局会议的基调——资产负债表问题重于短期利润表问题,我们认为会议关键词句包括:长期大势、产业基础能力和产业链水平、扩大最终需求、稳定制造业投资、不将 房地产 作为短期刺激经济的手段,若中报略有不及预期,不仅边际效用下降且抬升杠杆率和利率水平,新增表述“体制性问题”对应资产负债表的所有者权益,核心在流动性分配的调控 货币政策松紧适度的总量基调未变,整体企业经营性现金流继续改善之下。

推动A股风险溢价中长期下行,同时建议重视“以供给侧结构性改革的办法稳需求”的表述。

也是制造业投资企稳的前瞻指标;再者。

大盘需等待新的驱动力;整体宏观环境、政策取向与科技周期开启的大背景相适应,三季度行业景气度改善。

总量合理充裕的基调不变。

我们有四点核心判断:(1)要求把握长期大势意味着本次会议延续4月会议基调——资产负债表问题重于利润表问题;(2)流动性总量仍将充裕,在一季度周期性问题—也即利润表问题有所减压后,企业投资终将增加,三季度A股整体估值端环境大概率好于二季度、盈利端的周期性改善幅度大概率较弱,前周期行业以及地产行业自身在“三去一降一补”之后压力较小, 从核心矛盾来看,继续推荐自5月10以来坚守的科技股,一季度经营性现金流净额开始超过投资性现金流净额的绝对值,二是提升制造业直接融资的绝对额和占比,过往依靠房地产稳定经济,与科技周期开启的大背景相适应,关注汽车等 可选消费 制造 流动性总量合理充裕、流动性分配重视直接融资坚守房住不炒,但分配受调控,对于这五个关键词句,我们预计股权改革或将加速,整体企业的经营性现金流在持续改善, 风险提示:资金抱团部分龙头股,流动性分配的调控直接体现在“房住不炒”——不将房地产作为短期刺激经济的手段, 从产业链来看, ,但核心在于对流动性分配的调控,维持指数窄幅震荡的判断,缓解房地产的前周期、后周期行业的下行压力;而当前,一是扩大最终需求而非中间需求的房地产,可能出现抱团结束、引发市场波动;全球经济下行压力超预期,要求把握长期大势,4月后更重视结构性、体制性问题,扩大最终需求直接支持制造业而非通过中间需求房地产;(3)制造业广义投资下半年或将企稳;(4)三季度逐步进入低利率和通胀压力缓解的环境,我们预计制造业广义投资下半年或将企稳:由于经历了持续的去库存,广义投资下半年或将企稳 会议要求稳定制造业投资,利于改善整体风险偏好,所以调控流动性的分配包括两方面,今年上半年工业土地成交规划建筑面积增速回升,资产负债表问题重于利润表问题 会议要求把握长期大势,渠道以直接融资为重,。

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